Strategy 2025년 1분기 어닝 결과: 비트코인 전략과 소프트웨어 사업의 교차점

Strategy (구 마이크로스트래티지)는 2025년 1분기 어닝 결과를 발표하며, 비트코인 중심 전략과 소프트웨어 사업의 복잡한 성과를 공개했습니다. 세계 최대 기업 비트코인 보유자로서, Strategy의 재무 성과는 투자자들의 큰 관심을 끌고 있습니다. 이번 포스트에서는 2025년 1분기 실적의 주요 내용을 상세히 분석하고, 비트코인 전략의 효과성과 소프트웨어 사업의 현재 상황을 살펴보겠습니다.

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1. Strategy의 1분기: 숫자로 보는 개요

Strategy는 2025년 5월 1일 시장 마감 후 1분기 어닝 결과를 발표했습니다. 주요 재무 지표를 통해 회사의 성과를 먼저 살펴보겠습니다.

주요 재무 지표

항목	1분기 2025 결과	비고
순손실	$4.217억 (주당 $16.49)	전년 동기 $53.1M 대비 큰 증가
비트코인 보유량	528,185 BTC (3월 31일 기준)	4월 28일 553,555 BTC로 증가
평균 매입 단가	$67,457	1분기 말 시장 가격 $82,445
미실현 공정가치 손실	$5.9억	유보이익 증가 $12.7억 반영
BTC 수익률 (비트코인 수익률)	11.00%	YTD 13.7%, 2025년 목표 25%로 상향
BTC Gain (비트코인 이익)	49,131	YTD 61,497, 2025년 목표 $150억
소프트웨어 총 매출	$111.1M	전년 대비 -3.6%, 구독 +61.6%
운영 비용	$6.0억	전년 대비 +1976.1%
자본시장 순 조달액	$7.7억 (Q1), 추가 $2.3억 (4월)	ATM 방식 포함
현금 및 현금성자산	$60.3M (3월 31일)	2024년 12월 대비 $22.2M 증가

핵심 요약

• 순손실: $4.217억으로, 주로 비트코인 보유로 인한 미실현 공정가치 손실 $5.9억이 영향을 미쳤습니다.
• 비트코인 보유량: 3월 말 528,185 BTC에서 4월 말 553,555 BTC로 증가, 시장 가치는 약 $43.5억입니다.
• 소프트웨어 사업: 총 매출 $1.111억으로 전년 대비 3.6% 감소했으나, 구독 서비스 매출은 $37.1M으로 61.6% 성장했습니다.
• 시장 전망: 비트코인 가격 회복(4월 말 약 $97,300)으로 2분기 초 잠정 이익 $8.0억 가능성이 제기됩니다.

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2. 비트코인 전략: 성공인가, 도박인가?

Strategy는 2020년부터 CEO 마이클 세일러의 주도하에 비트코인을 주요 자산으로 활용해왔습니다. 2025년 1분기에는 이 전략이 재무 성과에 큰 영향을 미쳤습니다.

비트코인 보유 현황

• 보유량: 3월 31일 기준 528,185 BTC, 총 매입 비용 $35.6억, 평균 매입 단가 $67,457.
• 4월 업데이트: 4월 1일~28일 추가로 $2.3억을 조달해 25,370 BTC를 매입, 총 553,555 BTC로 증가.
• 시장 가치: 3월 말 $43.5억, 4월 말 기준 약 $53.8억(비트코인 가격 $97,300 기준).

공정가치 회계 적용

2025년 1월 1일부터 Strategy는 ASU 2023-08 회계 기준을 채택해 비트코인 보유액을 공정가치로 평가했습니다. 이로 인해:

• 유보이익 증가: $12.7억.
• 미실현 손실: 분기 말 비트코인 가격 $82,445로 인해 $5.9억 손실 기록.
• 4월 회복: 비트코인 가격이 $97,300으로 상승하며 2분기 초 잠정 이익 $8.0억 전망.

자본 조달 전략

Strategy는 "21/21 플랜" (향후 3년간 $420억 자본 조달 목표)을 실행 중입니다.

• 1분기 조달: $7.7억, 주로 주식 공모(ATM 방식)로 조달.
• 4월 추가 조달: $2.3억으로 비트코인 매입에 사용.
• 성과: 1분기 동안 301,335 BTC 추가 매입, 연초 대비 보유량 13.7% 증가.

투자 목표 상향

• BTC 수익률: 연초 13.7% 기록, 2025년 목표를 15%에서 25%로 상향.
• BTC $ 이득: $5.8억 기록, 연간 목표를 $100억에서 $150억으로 조정.

논쟁: 비트코인 전략의 양면

Strategy의 비트코인 중심 전략은 투자자들 사이에서 열띤 논쟁을 불러일으키고 있습니다.

• 긍정적 측면: 비트코인 가격 상승 시 큰 수익 가능성, 인플레이션 헤지 효과, 주가 상승(2025년 초 37% ↑).
• 부정적 측면: 가격 변동성으로 인한 대규모 손실, 주주 가치 희석 우려, 운영 자금 분산.

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3. 소프트웨어 사업: 클라우드 전환의 명암

Strategy는 원래 비즈니스 인텔리전스 소프트웨어 기업으로, 최근 클라우드 기반 구독 모델로 전환을 가속화하고 있습니다. 1분기 소프트웨어 사업 성과는 다음과 같습니다.

매출 내역

• 총 매출: $111.1M, 전년 대비 3.6% 감소.
• 구독 서비스: $37.1M, 전년 대비 61.6% 증가.
• 총 이익: $77.1M, 이익률 69.4% 유지.

분석

• 긍정적 요인: 구독 서비스의 강력한 성장(61.6%)은 클라우드 전환 전략의 성공을 보여줍니다.
• 도전 과제: 전체 매출 감소는 시장 경쟁 심화와 비트코인 전략에 자원 집중의 영향을 반영합니다.
• 전망: 클라우드 기반 서비스가 지속적으로 성장하면 장기적으로 안정적인 수익원이 될 가능성이 높습니다.

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4. 시장 반응과 투자자 시각

주가 동향

• 2025년 초: 주가가 37% 상승하며 비트코인 전략에 대한 시장 신뢰를 일부 반영.
• 전망: 애널리스트들은 비트코인 가격이 $95,000 이상을 유지하면 주가가 $600에 이를 수 있다고 전망.

투자자 논쟁

• 낙관론: 비트코인 보유량 증가와 가격 회복 가능성에 주목. Strategy를 비트코인 ETF의 대안으로 보는 시각도 존재.
• 비판론: 비트코인 중심 전략의 높은 변동성과 주주 가치 희석 우려. 일부는 소프트웨어 사업의 운영 개선이 필요하다고 지적.

비트코인 가격 변동성

• 1분기: 비트코인 가격은 $85,038~$97,300 사이에서 변동.
• 영향: 1분기 말 $82,445로 인해 손실 발생, 4월 말 $97,300 회복으로 잠정 이익 전망.

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5. Strategy의 미래: 어디로 향할까?

Strategy의 2025년 1분기 어닝 결과는 비트코인 전략의 잠재력과 위험성을 동시에 보여줍니다. 주요 관전 포인트는 다음과 같습니다:

• 비트코인 전략 지속: 자본 조달과 보유량 확대를 통해 비트코인 중심 전략을 강화할 전망.
• 소프트웨어 사업 회복: 구독 서비스 성장세를 유지하며 전통 사업의 안정성을 확보할 필요.
• 시장 신뢰: 비트코인 가격과 주가의 상관관계가 투자자 신뢰에 큰 영향을 미칠 것.

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결론

Strategy의 2025년 1분기 어닝 결과는 비트코인 전략의 대담함과 소프트웨어 사업의 도전을 동시에 드러냈습니다. 비트코인 가격 변동성으로 인한 대규모 손실에도 불구하고, 회사는 자본 조달과 보유량 확대를 통해 장기 비전을 추구하고 있습니다. 투자자들은 비트코인 전략의 지속 가능성과 소프트웨어 사업의 회복 가능성에 주목하며, Strategy의 다음 행보를 예의주시하고 있습니다.

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