트럼프 관세 정책과 골드만삭스의 2025년 경제 전망: 시장이 주목해야 할 핵심 포인트

트럼프의 공격적인 관세 정책과 결정 시점

도널드 트럼프 미국 대통령이 4월 2일로 예정된 상호 관세 발표를 앞두고 있어 글로벌 시장의 이목이 집중되고 있습니다. 월스트리트 저널에 따르면, 트럼프 행정부는 미국의 주요 무역 파트너들에게 최대 20%에 달하는 전면적인 관세를 검토 중입니다. 이는 기존 예상보다 훨씬 강경한 조치로, 관세 범위와 대상은 아직 확정되지 않았으나 이번 주 수요일(4월 2일)이 결정의 분수령이 될 전망입니다.

골드만삭스는 백악관이 이 같은 공격적인 관세를 통해 인플레이션과 실업률을 높이고 경제 성장을 둔화시킬 가능성을 경고했습니다. 투자은행은 관세율이 최대 15% 포인트 상승할 것으로 예상했으나, 제외 품목과 국가를 고려하면 실제 증가폭은 9% 포인트로 완화될 가능성도 있다고 분석했습니다.

골드만삭스의 경제 전망: 인플레이션, 성장률, 실업률

골드만삭스 경제팀(글로벌 투자 리서치 책임자 얀 하치우스 주도)은 새로운 관세 정책이 경제에 “광범위하고 부정적인 영향”을 미칠 것으로 내다봤습니다. 일요일 발표된 보고서에서 “4월 2일 관세의 위험은 시장이 이전에 가정한 것보다 크다”고 강조하며 다음과 같은 구체적인 전망을 제시했습니다:

• 인플레이션 급등: 근원 PCE(개인소비지출) 인플레이션율은 2025년 3.5%에 이를 것으로 예상됩니다. 이는 이전 전망(3%)보다 0.5% 포인트 높아진 수치로, 연방준비제도(Fed)의 목표치 2%를 크게 상회합니다. 관세로 인한 수입품 가격 상승이 주요 원인으로 꼽힙니다.
• 경제 성장 둔화: 2024년 4분기부터 2025년 4분기까지의 연간 GDP 성장률은 1%로, 이전 예측(1.5%)보다 0.5% 포인트 하향 조정됐습니다. 2025년 1분기 연환산 성장률은 0.2%에 불과할 것으로 보입니다.
• 실업률 상승: 실업률은 4.5%까지 오를 전망으로, 기존 전망(4.2%)보다 0.3% 포인트 증가했습니다. 관세로 인한 기업 투자 위축과 소비 감소가 노동 시장에 부담을 줄 가능성이 높습니다.

스태그플레이션 우려와 경기 침체 확률

골드만삭스는 이러한 전망을 바탕으로 저성장과 고인플레이션이 공존하는 스태그플레이션 가능성을 언급했습니다. 미국이 마지막으로 스태그플레이션을 겪은 1970~80년대 초반에는 연준이 금리를 급격히 인상하며 불황을 초래했지만, 이번에는 상황이 다를 것으로 봅니다. 골드만삭스는 향후 12개월 내 경기 침체 확률을 기존 20%에서 **35%**로 상향 조정했으나, 여전히 침체가 발생하지 않을 확률(65%)이 더 높다고 판단했습니다.

연준의 대응: 금리 인하 전망

골드만삭스는 연준이 관세발 인플레이션과 경제 둔화에 대응해 금리를 세 차례 인하할 것으로 예측했습니다. 이는 이전 전망(두 차례, 각 0.25%)보다 상향된 것으로, 구체적인 일정은 다음과 같습니다:

• 2025년 7월, 9월, 11월: 각 0.25%씩 총 0.75% 포인트 인하.
• 최종 금리: 3.5~3.75%로 유지.

이는 2026년으로 예정된 인하 일정을 2025년으로 앞당긴 결과로, 연준이 경제 안정화를 위해 적극적으로 움직일 가능성을 시사합니다.

시장에 주는 시사점: 조정장 vs 베어 마켓

골드만삭스의 전망은 일견 비관적으로 보이지만, 긍정적인 해석도 가능합니다:

• 경기 침체 확률 35%: 침체 확률이 절반에도 미치지 않는다는 점에서 미국 증시가 20% 이상 하락하는 ‘베어 마켓’보다는 10~20% 수준의 ‘조정장’에 머물 가능성이 높습니다. 역사적으로 조정장은 평균 4개월 만에 회복되는 경향이 있습니다.
• 금리 인하 효과: 연준의 세 차례 금리 인하가 현실화되면 주식 시장에 유동성이 공급되어 상승 모멘텀을 되찾을 수 있습니다. 이는 최근 하락장이 일시적 조정으로 끝날 수 있다는 낙관론을 뒷받침합니다.

불확실성 속 기회 요인

트럼프의 관세 정책은 단기적으로 인플레이션과 경제 둔화를 유발할 가능성이 크지만, 골드만삭스는 연준의 금리 인하와 함께 경제가 침체를 피할 가능성을 열어두고 있습니다. 투자자들은 이번 주 발표될 관세 세부안을 예의주시하며, 시장 변동성에 대비한 전략을 세워야 할 때입니다. 골드만삭스의 예측이 맞아떨어진다면, 현재의 하락장은 장기적인 약세장이 아닌 회복 가능한 조정 국면으로 마무리될 수 있습니다.