비트코인&스트레티지

스트레티지: 비트코인데 대한 궁극적인 레버리지 플렌

PosiThink 2025. 3. 29. 07:11

 

Strategy: 비트코인 레버리지의 대담한 승부수, 기회와 위험의 갈림길

 

**Strategy(NASDAQ: MSTR)**가 비트코인(BTC) 투자로 다시 한 번 화제의 중심에 섰습니다. 최신 데이터에 따르면, 2025년 3월 24일 기준으로 506,137 BTC(약 428억 달러)를 보유하며 세계 최대 기업 BTC 보유자로 자리 잡은 이 회사는, 공격적인 자본 조달과 공정가치 회계로 주목받고 있어요. 하지만 68억 달러 부채와 ETF 경쟁 속에서 이 전략의 지속 가능성이 도마 위에 올랐습니다. 최신 현황으로 업데이트한 분석, 과감한 상승 잠재력과 리스크를 함께 탐구해 볼까요?

Strategy의 비트코인 제국: 최신 숫자로 본 현황

2025년 3월 24일 기준, Strategy는 506,137 BTC를 보유 중이며, 이는 비트코인 총 공급량(2,100만 BTC)의 약 **2.4%**에 해당합니다(BitcoinTreasuries.com). 주요 업데이트는 다음과 같아요:

  • 총 매입 비용: 약 337억 달러(BTC당 평균 $66,608).
  • 현재 시장 가치: 3월 28일 BTC 가격 $84,529(실시간 데이터 기준)로 계산 시 약 428억 달러.
  • 미실현 이익: 약 91억 달러(최신 가격 반영).
  • 최근 매입: 3월 17~23일, 6,911 BTC를 $5.841억(평균 $84,529/BTC)에 매입, 총 보유량을 506,137 BTC로 증가(SEC filing, 3월 24일).
  • 2025년 목표: 100억 달러 BTC 수익과 15% BTC 수익률, 2024년 74.3% 수익률을 잇는 야심찬 계획.

성공 비결: 지능형 레버리지와 자본 시장 마법

Strategy의 핵심은 지능형 레버리지를 통한 BTC 축적이에요:

  • 주식 발행: 2024년 4분기~2025년 1분기, 188억 달러 규모의 장내 주식(ATM) 발행. 일일 거래량 2.9%만 판매로 시장 혼란 최소화.
  • 전환사채: 연 0.56% 이자율로 62억 달러 조달, 만기 2028~2032년 분산.
  • Strike(STRK): 8% 고정 배당 우선주로 $5.84억 조달, 최대 210억 달러 공모 계획.
  • 최신 자금: 3월 17~23일, 클래스 A 주식 1,975,000주($5.926억)와 우선주 13,100주($110만) 매각으로 $5.841억 확보.
이 전략은 BTC 상승을 주가로 증폭, 5년간 BTC 1배 vs MSTR 2.5배 상승을 기록했어요. "MSTR이 BTC를 아웃퍼폼하는 건 레버리지의 힘"이라는 의견이 인기였죠.

공정가치 회계: 게임 체인저

2025년 1분기부터 적용된 FASB 공정가치 회계는 재무 혁신을 가져왔어요:
  • 과거 한계: BTC 하락 시 18억 달러 손상차손(2024년)만 반영, 상승 이익 미인식.
  • 새 기준: 분기마다 시장 가치로 재평가, 미실현 이익 순이익 인식. 이익잉여금에 127억 5천만 달러 추가.
  • 최신 효과: 3월 기준 91억 달러 미실현 이익이 재무제표에 실시간 반영 가능.

위험 요소: BTC 하락과 ETF 경쟁

화려한 전략 뒤엔 리스크도 도사리고 있어요:
  1. BTC 50% 하락 시나리오
    • 현재 부채 68억 달러, 커버리지 15배(428억 달러 BTC vs 30억 달러 전환사채).
    • BTC가 $42,264로 반토막 시 가치 214억 달러, 커버리지 7.5배 급락.
    • 전환사채 현금 상환 요구 시 유동성 위기 가능(Cointelegraph).
    • STRK 연 $5,800만 배당도 약세장에 부담.
  2. ETF 경쟁
    • 2024년 현물 BTC ETF(IBIT 등) 1,400억 달러 유입, 수수료 0.2~0.8%로 저렴.
    • 레버리지·희석 없는 직접 노출, MSTR 프리미엄 약화 우려.
    • "ETF가 대세면 MSTR의 레버리지 매력 감소."
  3. 경쟁 심화
    • 테슬라(9,720 BTC), 마라톤 디지털(40,435 BTC) 등 BTC 전략 기업 증가(BitcoinTreasuries).
    • 운영 기반 경쟁자가 효율적 축적 시 MSTR 자본 유입 감소 가능.

투자 논쟁: 천재적 전략 vs 과감한 도박

  • 낙관론:
    • BTC가 $200,000(2025년 말 예측, CCN) 도달 시 보유량 가치 1,012억 달러, 이익 675억 달러.
    • CY30 연 52% 수익률 가능(ARK Invest).
    • "Saylor가 망가진 화폐 시스템의 허점을 찔렀다"는 찬사.
  • 비관론:
    • BTC 50% 하락 시 유동성 위기, 부채 상환 압박.
    • ETF·파생상품 시장 성숙으로 MSTR 고유성 약화.
    • "레버리지 과다, 약세장에 뱅크런 위험" 경고.

결론: 승부는 비트코인에 달렸다

Strategy는 506,137 BTC(428억 달러)로 비트코인 시장의 거대 플레이어로 우뚝 섰습니다. 2025년 100억 달러 수익과 15% 수익률 목표는 레버리지와 공정가치 회계로 뒷받침되지만, 68억 달러 부채와 ETF 경쟁은 약세장의 잠재적 리스크예요. BTC가 상승하면 비트코인을 능가하는 수익을, 하락하면 큰 손실을 감수해야 하는 양날의 검입니다. 여러분은 이 승부수를 어떻게 보시나요? 낙관적이신가요, 신중하신가요? 의견 나눠주시면 더 흥미로운 이야기로 돌아올게요!
 
참고: 본 콘텐츠는 투자정보 참고자료 및 투자지식 교육자료일 뿐, 투자는 반드시 자기 자신의 판단과 책임 하에 하여야 하며, 투자의 최종책임은 투자자 본인에게 있습니다.

 

 
 

 

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